整體來看，在龍頭公司業(yè)績持續(xù)增長、造紙行業(yè)高景氣度支撐、行業(yè)結(jié)構(gòu)性整合優(yōu)化持續(xù)等因素推動下，2017年上半年行業(yè)營收及凈利潤均實現(xiàn)了中高速增長，延續(xù)了年初的良好開局。
造紙行業(yè)2017年二季度行業(yè)景氣度延續(xù)，營收增速同比有所提升。然而由于白卡紙、銅版紙等輕型包裝紙和文化紙，在二季度內(nèi)價格相對穩(wěn)定，甚至有小幅下調(diào)，因此行業(yè)營收增速環(huán)比略有下降。在原材料方面，紙漿和廢紙價格基本上是從二季度末才出現(xiàn)上調(diào)，因而行業(yè)毛利率環(huán)比僅有小幅下降。
包裝印刷行業(yè)受下游食品飲料和快遞等行業(yè)需求旺季的到來，二季度行業(yè)整體營收實現(xiàn)較高增速，且營收增速無論是同比還是環(huán)比都有較大提升。但由于二季度包裝紙價格大漲，以及包裝產(chǎn)品漲價向下游傳導受限的雙因素影響，行業(yè)整體凈利潤增速和毛利率水平環(huán)比都有一定程度下滑。
近年來，在國家經(jīng)濟新常態(tài)、供給側(cè)改革及一帶一路政策推動下，包括建材、鋼鐵、有色等強周期性行業(yè)明顯受益政策紅利利好，行業(yè)凈利潤實現(xiàn)了超高速增長。
2、造紙行業(yè)：業(yè)績超高速增長，行業(yè)景氣度有望延續(xù)，全年業(yè)績增長無憂
2017年上半年造紙行業(yè)上市公司實現(xiàn)總營業(yè)收入722.50億元，同比增長28.84%；2017年二季度營業(yè)收入382.23億元，同比增長26.42%。今年上半年，國內(nèi)成品紙價格出現(xiàn)大幅波動，導致造紙行業(yè)收入與利潤增速有一定降低。展望未來，短期來看，伴隨“禁廢令”的持續(xù)發(fā)酵，第四次hb督查巡視行動的深化，國內(nèi)成品紙?zhí)貏e是包裝紙具備持續(xù)提價的預期。而從長期來看，考慮到供給側(cè)改革的持續(xù)驅(qū)動，以及國家層面愈發(fā)嚴格的hb政策，我們認為造紙行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。
3、包裝印刷行業(yè)：業(yè)績表現(xiàn)略有改善，期待行業(yè)升級轉(zhuǎn)型
行業(yè)整體較為平淡，期待成本壓力向下游傳導。2017年上半年，包裝印刷行業(yè)上市公司實現(xiàn)總營業(yè)收入321.95億元；2017年二季度營業(yè)收入170.76億元，同比增長18.97%，歸屬上市公司股東凈利潤14.86億元。受上游原材料價格提升、下游需求增長緩慢的影響，部分包裝印刷龍頭企業(yè)，在上半年通過開發(fā)新客戶拉動業(yè)務量的方式，在一定程度上帶動了行業(yè)整體營收增速的小幅提升。但同時也是由于成本壓力增加，上市包裝印刷企業(yè)的整體凈利潤增速仍在降低。全年來看，針對上游原材料價格的大幅上漲，行業(yè)正逐步向下游轉(zhuǎn)嫁成本壓力，預計全年行業(yè)營收及業(yè)績增速仍能維持穩(wěn)定中速成長。同時，成本端壓力的增加，也將加速包裝印刷行業(yè)的整合，未來龍頭企業(yè)的市占率必將迎來提升。