造紙板塊跑輸大盤:本周造紙板塊下跌3.27%,同期滬深300指數下跌2.41%,板塊跑輸大盤0.86個百分點。其中擬合的8家造紙重點公司下跌2.72%,跑輸大盤0.31個百分點。
造紙行業三季報財務數據:前三季度營業收入同比增長4%,凈利潤同比增長139.1%。Q1\H1\Q3累計毛利率分別為14.78%、15.42%、15.8%,前三季度同比上升個1.0百分點;Q1\H1\Q3累計三項費用率14.9%,15%,15%,前三季度同比持平;Q1\H1\Q3累計凈利率0%、0.7%、1.3%,前三季度同比上升0.7個百分點。存貨周轉率同比上升,資產負債率64%,仍然維持高位。
造紙行業三季度營收增速環比前兩季出現較明顯改善,但仍然低個位數增長,顯示行業性動能不足。毛利率環比逐季改善,一方面紙價略喊漲,規模較大紙企仍具備低成本優勢;另一方面行業固定資產同比增速下行,折舊下降,因此具有規模優勢企業毛利率升幅明顯,但在建工程同比增速依然較高,為后期產能去化帶來一定壓力。前三季度造紙行業存貨增幅低于收入增幅,存貨周轉率上升,行業主動去庫存。前三季度行業籌資現金流入同比下降14%,帶來財務費用率的明顯下行。
價平量升:9月逐步進入旺季,機制紙產量環比增長,同比降幅收窄。紙品價格方面,10月箱板紙環比上漲0.93%,新聞紙環比下跌2.27%,其余紙種月度紙價環比持平;同比來看僅銅版紙價格上漲(+3.1%),其余均同比下跌。原材料價格方面,10月針葉漿環比下跌1.51%,闊葉漿環比持平,美廢上漲3.30%,日廢上漲2.04%,鈦白粉價格上漲1.08%。
推薦東港股份、瑞貝卡、喜臨門、奧瑞金、索菲亞:近期關注智能卡業務逐步推進、電子發票系統開發首創試點成功且具有估值安全邊際的東港股份及下半年出口向好業績改善預期較高的瑞貝卡。喜臨門營銷體系改革思路清晰,產品系列、門店設計優化、事業部制改造等推升業績增長;奧瑞金下游客戶紅牛高速增長,兩片罐下半年放量,多元化客戶結構正在形成;索菲亞作為定制衣柜龍頭,市占率不斷提升,從衣柜向定制家延伸正在打開新的市場增長空間,建議予以重點關注。